Petite chronique boursière : Faut-il privilégier la gestion active ou passive pour investir dans la valeur ?

Dans notre chronique boursière dédiée à l’investissement en valeur, nous abordons une question clé qui interpelle tout investisseur : faut-il privilégier la gestion active ou passive ? Ces deux stratégies d’investissement sur le marché boursier présentent des avantages et des défis spécifiques, notamment en matière de rendement et de frais. Pour vous éclairer, nous analyserons :

• Les caractéristiques et performances historiques des gestions active et passive dans la valeur
• Les biais humains et méthodologiques qui influencent les résultats des fonds actifs
• Comment la patience et la discipline peuvent faire la différence dans l’exploitation de la valeur
• Des pistes concrètes pour choisir la meilleure stratégie d’investissement selon votre profil

Ce panorama vous permettra de mieux comprendre les atouts et limites de chaque stratégie pour construire un portefeuille solide et durable.

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Gestion active vs gestion passive pour investir dans la valeur : différences fondamentales

La gestion active repose sur une sélection manuelle des titres par un gestionnaire qui applique des critères d’analyse financière pour repérer les valeurs sous-évaluées. Ce mode d’investissement cherche à battre le marché, ce qui implique une prise de position basée sur une interprétation souvent subjective des données. La gestion passive, quant à elle, s’appuie sur des fonds indiciels ou des ETF qui répliquent strictement un indice boursier valeur, selon des règles objectives et transparentes.

La force de la gestion passive réside dans sa simplicité et ses faibles coûts, permettant un accès optimal à la diversification sur les marchés. À l’inverse, la gestion active vise une surperformance, mais fait face au risque d’une destruction de valeur si l’intervention humaine biaise la méthodologie.

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Les performances contrastées des gestions active et passive dans la valeur

Le Professeur Aswath Damodaran, expert reconnu en finance, a récemment souligné dans son article “Value Investing: Investing for Grown Ups ?” que malgré la supériorité statistique générale de l’investissement valeur, les fonds de gestion active suivant cette philosophie sont souvent inférieurs à l’indice valeur de référence. Cette tendance s’explique notamment par deux facteurs :

• Le laxisme méthodologique : dans un univers d’actions souvent peu cotées ou avec des difficultés structurelles (ex. management défaillant ou pertes de parts de marché), le gestionnaire peut dévier des critères objectifs sous l’effet d’une appréciation subjective, pénalisant les résultats.
• L’impatience des gestionnaires : soumis à une évaluation régulière (trimestrielle ou semestrielle), ils abandonnent parfois prématurément des actions dépréciées alors que leur rebond peut survenir à moyen terme, contrairement aux investisseurs individuels qui ont plus de liberté temporelle.

Ces phénomènes expliquent que les fonds « value » actifs, surtout ceux sur de grandes capitalisations, soient souvent moins performants que leurs homologues passifs.

Pourquoi la patience et la rigueur bénéficient davantage à la gestion passive en valeur

Pour investir dans la valeur avec succès, la méthode demande rigueur et sang-froid. La nature même de la gestion passive élimine le risque d’interférences émotionnelles ou subjectives, car elle suit une méthodologie quantitative stricte et transparente. La fiabilité des critères utilisés dans les fonds indiciels permet d’éviter les pièges liés à la gestion humaine.

Adopter une stratégie passive dans un portefeuille « value » fournit donc plusieurs avantages :

• Des frais réduits : généralement inférieurs à 0,5 % annuels, contre souvent plus de 1,5 % pour les fonds actifs
• Une meilleure diversification entre secteurs et entreprises sous-évaluées
• Moins de stress psychologique lié à la prise de décision quotidienne
• Plus grande transparence dans la composition des portefeuilles

Cela s’accompagne généralement d’une performance à long terme plus stable, particulièrement adaptée aux investisseurs prêts à adopter une vision patiente et disciplinée.

Exemple chiffré : comparatif frais et rendements moyens

Type de gestion	Frais annuels moyens	Rendement moyen sur 10 ans (valeur)	Volatilité approximative
Gestion active « Value »	1,7 %	6,2 %	15 %
Gestion passive (fonds indiciels)	0,4 %	7,0 %	13 %

Ces chiffres montrent que, même en « value investing », les fonds indiciels offrent souvent un rendement supérieur net de frais, avec une volatilité moindre.

Vers une stratégie d’investissement équilibrée entre gestion active et passive

Il est possible pour un investisseur d’allier les bénéfices des deux approches. Sur les marchés les plus efficients et liquides, la gestion passive via des fonds indiciels garantit une exposition diversifiée et peu coûteuse. Pour exploiter des opportunités sur des segments moins efficients, par exemple des petites capitalisations ou des entreprises en restructuration, une gestion active rigoureuse peut créer une valeur ajoutée.

Voici quelques recommandations pour construire votre stratégie :

• Évaluez votre tolérance au risque et votre horizon d’investissement pour choisir la bonne allocation entre gestion active et passive
• Prêtez attention aux frais de gestion qui impactent fortement le rendement net final
• Favorisez les fonds actifs qui suivent des indices quantitatifs, limitant ainsi l’interférence subjective
• Restez patient et discipliné, surtout en cas de positions « value » peu attrayantes à court terme

Cette approche équilibrée maximise vos chances d’obtenir un rendement satisfaisant sur le long terme tout en contrôlant les risques.

Des ressources pour approfondir vos connaissances et affiner votre choix

Le blog et les outils pédagogiques du Professeur Damodaran restent une ressource incontournable pour parfaire sa compréhension des techniques d’évaluation et des logiques de marché. Vous pouvez aussi consulter des cours en ligne comme ceux proposés par des universités reconnues pour progresser efficacement dans l’analyse financière et la gestion d’actifs.

Par ailleurs, n’hésitez pas à explorer des solutions numériques pour automatiser et optimiser la gestion de vos placements, notamment si vous souhaitez moindres contraintes administratives et une meilleure visibilité sur votre portefeuille, comparable à ce que proposent certaines solutions numériques bancaires.

Pour ceux qui veulent investir dans des secteurs porteurs en 2025 et au-delà, des études précises peuvent également guider votre allocation en valeur au sein d’un portefeuille.

Ces pistes vous permettront d’affiner votre stratégie d’investissement, qu’elle soit principalement active, passive ou hybride.